西門子/6ES73411CH020AE0

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　一場收購正在改變芯片產(chǎn)業(yè)的格局。更準(zhǔn)確地說，這場收購令芯片產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的參與者開始重新評估自身的位置，并試圖重建勢能。

　　9月14日，軟銀集團（SoftBank）和英偉達（NVIDIA）正式發(fā)文，宣布雙方已達成終協(xié)議，NVIDIA以高達400億美元的價格收購芯片設(shè)計公司ARM。該收購價格比四年前軟銀孫正義從納斯達克證券市場私有化ARM時的價格高出了80億美元。

　　然而，與四年前更大的不同在于，軟銀是投資基金，而英偉達則是*，是GPU（Graphics Processing Unit，圖形處理器）和AI芯片領(lǐng)域的，它與ARM的結(jié)合將重塑芯片產(chǎn)業(yè)格局及其競爭邊界。

　　ARM是大的芯片IP供應(yīng)商，超過95%的智能手機和平板電腦都采用ARM架構(gòu)。由于*以來保持的商業(yè)模式上的中立和開放態(tài)度，ARM在的生態(tài)伙伴超過1000家。迄今為止，ARM的*商已售出1800億顆芯片，蘋果、三星、華為、高通等企業(yè)都是ARM架構(gòu)的*客戶。

　　相比四年之前軟銀押注ARM技術(shù)將成為未來設(shè)備連接的關(guān)鍵，進而布局物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的目標(biāo)不同，英偉達顯然有更大的決心，那就是通過自身GPU與ARM的CPU的搭配組合，將其擁有的人工智能技術(shù)做成標(biāo)準(zhǔn)，進而打造AI時代的影響力。

　　本期商業(yè)案例，重點關(guān)注這個產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折點，從產(chǎn)業(yè)、市場和法律博弈的角度闡述這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，各方的角力，以及可能的變數(shù)和方向。

技術(shù)之爭

扼住物聯(lián)網(wǎng)和AI時代的咽喉

　　“不要問我們，應(yīng)該去問高通，他們應(yīng)該更緊張。”對于英偉達收購ARM一案對芯片產(chǎn)業(yè)界所帶來的影響，一位受訪者直言不諱。

　　為什么英偉達收購ARM會給業(yè)界帶來如此巨大的影響呢？

　　答案在四年前軟銀收購ARM的時候就已經(jīng)露出端倪，因為ARM技術(shù)直指未來的時代——物聯(lián)網(wǎng)世界。

　　ARM的前身為艾康電腦，1978年創(chuàng)立于英國劍橋。1985年，艾康電腦研發(fā)出采用精簡指令集的新處理器，名為ARM。后來雖然因為艾康電腦出現(xiàn)財務(wù)狀況，ARM被分割為獨立的子公司，但*以來，ARM奉行開放和獨立的政策，可以將半導(dǎo)體IP*給任何需要的企業(yè)，被稱為“半導(dǎo)體行業(yè)的瑞士”，從而構(gòu)建了移動處理器領(lǐng)域的地位。比如曾經(jīng)在業(yè)界呼風(fēng)喚雨的蘋果A11、高通驍龍835等芯片都基于ARM的指令集而設(shè)計。

　　有數(shù)據(jù)顯示，90%的智能手機處理器和其他類型的移動芯片都使用的是ARM公司的芯片設(shè)計。

　　正是看好ARM技術(shù)將成為未來設(shè)備連接的關(guān)鍵，2016年，孫正義以320億美元代價（溢價40%）私有化ARM，將其從納斯達克退市。

　　事實上，作為獨立公司的ARM也并不傻，他們看好孫正義通過對美國運營商的收購而構(gòu)建的云端能力，雙方一致認為通過合作推廣ARM的技術(shù)將在未來15~20年產(chǎn)生巨大的商業(yè)機會。比如孫正義曾在ARM美國舉辦的TechCon大會上發(fā)表主題演講，聲稱物聯(lián)網(wǎng)如同寒武紀(jì)大一樣，將帶來1兆個物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。

　　只是這場收購還沒有帶來預(yù)期的目標(biāo)，就因為軟銀自身的財務(wù)問題和多個投資項目的失敗不得不忍痛割愛。當(dāng)然，從ARM角度來看，在軟銀旗下的四年，也并未實現(xiàn)其理想中的進一步商業(yè)化的目標(biāo)。

　　芯片產(chǎn)業(yè)從業(yè)者李楓（化名）告訴《中國經(jīng)營報》記者：“這幾年發(fā)展快的芯片主要集中在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器上和數(shù)據(jù)中心上，主要的*都被高通、英特爾、蘋果等占據(jù)了，ARM還需要在商業(yè)化上繼續(xù)加強。”在李楓看來，“用ARM*的公司挺多。但是ARM賺的錢不多。在芯片產(chǎn)業(yè)鏈上，大部分錢還是被高通、蘋果等賺走了。”

　　這與ARM的收入模式不無關(guān)系。軟銀的財報顯示，ARM的收入主要包括兩部分：一個是針對IP*的前期*費（license），包括ARM架構(gòu)和ARMIP；另一個是根據(jù)每顆芯片售價按比例抽取版稅（royalty）。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，ARM2017~2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元。這樣的收入規(guī)模，不僅與蘋果、高通高達千億美元的營收相去甚遠，而且一旦減去高昂的研發(fā)費用（占總營收40%），ARM的利潤也不容樂觀，2019年ARM的凈利潤僅為2.76億美元。

　　更重要的是，這家在技術(shù)上擁有無限想象空間的企業(yè)，在營收增長上卻顯示了足夠的疲態(tài)，這樣的現(xiàn)狀顯然不能讓公司管理層滿足。這也讓英偉達的出現(xiàn)成為偶然中的必然。

　　對于這起收購引發(fā)的質(zhì)疑，英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在一封致員工信中表示，“我們將延續(xù)ARM的開放式*模式，保持其客戶中立性，為各個行業(yè)的客戶提供服務(wù)，并利用NVIDIA的GPU和AI技術(shù)進一步擴展ARM的IP*組合。”顯然，通過這樣的IP*組合提升ARM的議價空間，不失為一項良好的策略。更何況，兩家技術(shù)*在GPU和CPU上的聯(lián)合將進一步打造其在AI時代重要的影響力。

　　“新增的計算場景里面，已經(jīng)沒有英特爾的產(chǎn)品了，比如邊緣計算，可能是英偉達的市場；比如物聯(lián)網(wǎng)，可能ARM多一些；比如手機芯片，那就是高通和蘋果多一些。而ARM所擁有的技術(shù)之于未來的商業(yè)機會一定是在物聯(lián)網(wǎng)上，所以，英偉達收購ARM，是志在物聯(lián)網(wǎng)，讓更多的移動設(shè)備安裝ARM芯片。”李楓告訴記者。

　　事實上，截至2020年，ARM合作伙伴已經(jīng)出貨了超過1600億個基于ARM的芯片，英特爾、英偉達、蘋果、高通、三星等眾多廠商，蘋果的A系列處理器，采用的都是ARM架構(gòu)。而創(chuàng)辦于1993年的英偉達，憑借其GPU的方案更適合深度學(xué)習(xí)所需的并行計算，以及其過去構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，業(yè)務(wù)快速擴張，在人工智能領(lǐng)域攻城略地。

　　英偉達公司財務(wù)官ColetteM.Kress曾表示，增長源自人工智能產(chǎn)品組合的豐富，以及不斷出貨。英偉達的芯片越來越多被使用在計算機以外的設(shè)備上，逐漸成為人工智能服務(wù)器的新核心。

　　但這樣的發(fā)展模式也讓英偉達與英特爾短兵相接，原本在不同領(lǐng)域發(fā)展的兩家企業(yè)，因為都要進入人工智能領(lǐng)域，紛紛通過收購補充自身業(yè)務(wù)。而ARM之于英偉達的意義，在這種*間的博弈中顯得異乎尋常。

　　“不管這場收購是否源起于英特爾的競爭，但它實際造成的影響是巨大的，不管是技術(shù)競爭的維度，還是產(chǎn)業(yè)競爭的級度，抑或更加復(fù)雜的國家間競爭的背景，很多在ARM架構(gòu)上進行芯片研發(fā)的企業(yè)都將尋找備選方案。”分析人士表示。

市場之爭

復(fù)雜的多邊博弈

　　在ARM的歷*，2010年的故事很特別。當(dāng)時蘋果曾希望以80億美元收購ARM，但被當(dāng)時的ARM執(zhí)行官Warren East婉拒。因為ARM是一家獨立的公司，只做芯片設(shè)計開發(fā)，并不直接生產(chǎn)。

　　但也正是這一點，讓ARM在業(yè)界脫穎而出，越來越多的芯片廠商有信心持續(xù)購買其IP*。如今，英偉達的收購卻正在打破這種信任和平衡。

　　這也直接引來了這場收購的反對者——ARM聯(lián)合創(chuàng)始人Hermann Hauser（赫爾曼·豪瑟）。在赫爾曼·豪瑟寫給英國首相的“求救信”中，他表示，“將ARM賣給英偉達會讓成千上萬名ARM員工在劍橋的工作受到影響，也將破壞ARM的商業(yè)模式的根本，讓ARM失去半導(dǎo)體行業(yè)的‘瑞士’地位，難以在商業(yè)競爭中保持中立。”

　　并由此呼吁，“如果英偉達不能同時滿足保留劍橋的工作、英偉達不得享有比其他ARM客戶更優(yōu)惠的待遇、英國必須獲得美國CFIUS法規(guī)的豁免這三個條件，那么英國政府就應(yīng)該幫助ARM在倫敦證交所進行IPO，使其成為一家英國公司。”

　　事實上，不僅僅是赫爾曼·豪瑟，很多市場分析師和行業(yè)研究者也紛紛撰文表示，“收購會破壞ARM的商業(yè)模式，也會讓英偉達自身樹立更多的競爭對手。”

　　“獨立性是ARM及其生態(tài)系統(tǒng)的重要的價值，一旦被英偉達收購，無論英偉達如何做出保證和承諾，這種獨立性都會受到質(zhì)疑。”一位英國市場研究員在博客中如是表示。

　　事實上，有消息顯示，很多大廠已經(jīng)在尋找ARM的備胎或替代品。比如三星、蘋果早在2013年就已先后布局了自主芯片架構(gòu)；高通的驍龍820也回到了自主架構(gòu)上。而華為已經(jīng)成功加入了ARM的競爭對手——RISC-V芯片架構(gòu)陣列。這種架構(gòu)和安卓一樣，是開放使用的，受到了許多中國廠商的歡迎。

　　顯然，人們普遍認為，如果英偉達不能將承諾變成“法律條文”，它將無法頂住來自美國國家層面的壓力，因為這不僅僅是產(chǎn)業(yè)和技術(shù)上的競爭，背后還將涉及地緣和國家間的較量。

　　這也讓這場收購的未來變得復(fù)雜而不確定。比如，在英國，一方面英國政府發(fā)言人表示，英方正“密切關(guān)注擬議中的收購”，但另一方面，其影子商務(wù)大臣埃德·米利班德（EdMiliband）卻指責(zé)英國政府：“這家公司都要被英偉達吞并了，英國政府卻什么都沒做。”

　　而在中國，ARM和臺積電是對中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈影響大的兩家企業(yè)。臺積電幾乎壟斷了芯片的代工生產(chǎn)，而ARM的技術(shù)*則統(tǒng)治了移動端芯片的世界。

　　公開數(shù)據(jù)顯示：ARM架構(gòu)*的中國客戶多達150家，其中華為就獲得了ARMv8的*。中國基于ARM技術(shù)設(shè)計的芯片約有95%，中國市場貢獻了ARM銷售的20%左右。

　　正是考慮到我國絕大多數(shù)的芯片設(shè)計都是基于ARM公版架構(gòu)之上，所以，英偉達對ARM的收購一旦完成，ARM將很難繼續(xù)保持中立，必將成為懸在我國芯片設(shè)計企業(yè)頭上的“達摩克利斯之劍”，遭到美國長臂管轄的約束，就像這次的華為“卡脖子事件”一樣，在更大范圍上受人制約。

　　對此，一方面，中國芯片設(shè)計企業(yè)進一步加大對RISC-V架構(gòu)的研發(fā)，從而終擺脫對ARM公版架構(gòu)的限制。另一方面，也在尋求第三方路徑。

　　早在2016年，為解決ARM向中國輸出核心技術(shù)的問題，由國內(nèi)地方政府背景的基金機構(gòu)出資和ARM成立了安謀科技（中國）有限公司（以下簡稱“安謀中國”）。天眼查數(shù)據(jù)顯示，安謀中國成立于2016年12月21日，注冊資本6610.494414萬美元。疑似實際控制人ARMLIMITED以總股權(quán)比例47.33%控股安謀中國。

　　此外，Amber Leading（HONG KONG）持股36%，寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)成長股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股13.3%，ARMEcosystem Holdings持股1.7%，TL1016Technology Limited持股1.2%，寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股0.47%。

　　據(jù)公開信息顯示，英偉達在這場收購中對ARM的盈利提出了目標(biāo)——只有ARM的運營表現(xiàn)達到約定目標(biāo)，軟銀才能拿到400億美元“轉(zhuǎn)讓費”中價值50億美元的現(xiàn)金或者NVIDIA股票。

　　由此，英偉達賭了技術(shù)市場上的明天，風(fēng)險卻要讓已經(jīng)不堪重負的軟銀來承擔(dān)。

法律博弈

不確定的多方利益糾葛

　　根據(jù)律師的分析，該起并購應(yīng)該會受到來自美國、英國、歐盟以及中國的相關(guān)監(jiān)管部門的反壟斷調(diào)查。在英國，ARM被認為是當(dāng)今一家能在產(chǎn)生營收和影響力的科技企業(yè)，自然引發(fā)了很多人的關(guān)注，希望其保留為一家英國公司，而不是美國公司。比如豪瑟就表示，ARM被美國公司收購可能會導(dǎo)致英國喪失“經(jīng)濟主權(quán)”。

　　此外，歐盟的反壟斷審查則可能帶有更強烈的“否定”意味，這一方面源自歐盟內(nèi)部國家——法、德、荷等國在芯片產(chǎn)業(yè)上的布局，加上美國斷供華為之后，有歐洲企業(yè)曾提出供給不使用*的芯片方案，目標(biāo)直指中國3000億美金的芯片進口市場。

　　“從目前發(fā)布的信息來看，它們是否使用了ARM的設(shè)計框架不得而知，但ARM受限勢必會影響方案提供的靈活度，這一定程度上可能也會影響歐盟在反壟斷問題上的裁決。事實上，從歐盟近年來推出反壟斷調(diào)查及各方面的法案來看，歐盟一直在力求尋找與美國在科技產(chǎn)業(yè)競爭上的平衡點，以芯片產(chǎn)業(yè)之于未來科技發(fā)展的巨大影響力，歐盟不可能這個問題沒有作為。”相關(guān)律師告訴記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐盟委員會是對科技*監(jiān)管嚴(yán)厲的競爭機構(gòu)之一，已經(jīng)對美國四大科技*共計發(fā)起19起反壟斷調(diào)查。2019年10月16日，歐盟宣布對博通實施反壟斷臨時措施。

　　而在中國，這起跨境并購?fù)瑯有枰玫街袊?門的批準(zhǔn)。

　　顯然，無論是從*角度，還是從關(guān)乎國計民生和涉及本國投資者利益角度，這場并購都很難繞過監(jiān)管部門的審查。

　　毋庸置疑，在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和市場競爭之外，這起收購將同樣掀起一場法律技術(shù)上的博弈。