【中國安防展覽網 市場分析】近年來，新疆地方財政對公共安全的支出增速均高出了全國平均水平。2016年達到了300億左右的規模，同比增速近20%。據保守估算，2016年新疆安防產業產值近百億規模，市場容量較大。自治區目前下轄103個左右縣級及縣級以上的行政單位，按照近期新疆平安城市單個項目平均體量4.2億計算，未來安防投入的體量至少是在400億到500億左右。
根據新規劃文件，2017年新疆全社會固定資產投資計劃為1.5萬億左右，同比增速近50%；其中信息傳輸計算機服務和軟件業全社會固定資產投資將在2017年達到240億，同比增長71%，是近幾年增長快的一年。安防領域是固定資產投資，特別是信息產業投資的重要方向。2017年固定資產投資的高速增長有望帶來安防投入的加大和安防項目的密集落地。而政府針對信息產業的相關規劃也有利于新疆安防行業進一步做大做強。那么， 本土安防企業是如何抓住機遇，開疆擴土？
新疆安防市場爆發在即，立昂技術公司安防業務迎來發展良機。自治區新領導的上任為行業爆發提供政策支持，而新疆17年固定資產投資50%的增長、信息傳輸計算機服務和軟件業71%的增長為安防行業爆發提供了良好的外部環境。2017年開年以來新疆安防PPP項目金額的成倍增長和相關上市公司新疆安防項目訂單的密集落地都說明新疆安防行業的高景氣度。行業紅利有望催生公司安防業務爆發。
公司股權激勵充分，執行力強。立昂技術上市前就已經通過兩個員工持股公司實現了對公司核心人員的激勵。面臨新疆安防行業難得的歷史機遇，公司上下統一思想，積極開拓市場，僅三月份就公告了兩個安防項目，合計金額超過4個億(16年全年收入3.6億)，反映了公司的執行力和極強的拿單能力。隨著新疆安防建設的不斷推進，公司有望憑借充足的本地化實施能力、深厚的客戶資源以及的執行力不斷開疆擴土。
財務指標顯示公司高增長可期。一季度末，公司存貨(開工項目的合同成本會先結轉至存貨)、預付款項(因項目開展需要預付材料款)、投標保證金占比較高的其他應收款等項目較2016年年末均有大幅增長，說明公司業務推進順利，執行項目充足。這為未來的收入高增長奠定了基礎。
報告正文
1、疆內信息化建設企業
1.1、扎根新疆多年的計算機通訊公司
立昂技術成立于1996年，目前主營業務是為政府部門提供安防工程建設服務及為通信運營商提供通信網絡技術服務。公司總部位于烏魯木齊，并且大部分收入來源于新疆，是一家難得的新疆本土計算機通訊公司。公司2016年營業收入為3.63億元，同比增長了30.7%。凈利潤近年來存在波動，2016年歸屬母公司股東凈利潤為3547萬元，增長率為35.5%。
1.2、安防和通信業務為公司收入主要來源
公司業務為雙核驅動模式，安防和通信為收入的兩大來源。在技術上，公司依托于TCP/IP協議，為整個通訊架構中信息采集、傳輸、儲存等各個環節提供技術支持。從橫向來看，公司通信技術主要服務于通信運營商和政府公安，形成了通信網絡技術服務和安防系統服務兩大核心業務，公司也提供硬件銷售和互聯網業務，實現多元化發展。從縱向來看,公司覆蓋了從網絡設計、工程施工、運維管理的全過程，展現了公司在信息通信技術上全方面的技術能力。
在業務規模方面，2016年通信業務收入為1.89億元，占比53%，安防業務收入為1.28億元，占比35%。安防收入和通訊業務收入構成了公司收入的主體。
1.3、公司股權結構穩定，員工激勵到位
公司董事長王剛先生，發行前直接和間接持有公司55.45%的股權，為公司的實際控制人。除了控股立昂技術，董事長通過新疆利潤控股陸路港供應鏈。該公司主要在新疆從事物流業務，與公司無同業競爭關系。
員工持股平臺提升公司凝聚力。公司現在除了公眾股東之外，一共有6個自然人股東和8個機構股東。根據招股說明書中的股權信息，新疆立潤和和眾通聯為公司的員工持股平臺，分別包括49和43個員工，基本覆蓋了公司的核心管理人員。其中，和眾通聯鎖定期為一年，將于2018年1月解禁。
2、安防業務已經成為公司業績新的增長點
2.1、基于通訊技術拓展安防工程業務
傳統信息化單一應用向綜合信息化應用拓展。經過多年的通信網絡技術的積淀，公司逐漸在技術研發、系統集成、項目施工等領域形成自身體系。公司也逐步開始向綜合信息化應用方向轉型，尤其是在智慧交通、智慧社區、智慧教育、智慧醫療以及“互聯網+”的應用上大力拓展。公司的安防工程業務就是在智慧城市中的一個重要應用方向。
公司的安防業務始于2008年，在2010年后業務量逐步提升。公司主要利用綜合布線技術、網絡技術、多媒體等技術，將視頻設備等硬件設備和監控平臺等軟件系統整合在一起成為應用平臺，提供給政法、公安及交通等黨、政部門。在工程方面，安防工程一度收入規模超過通信工程，2014、2015年占比為43.95%、40.46%，超過通信工程的30.67%、32.57%。公司2016年通信工程與安防系統工程占比相當，雙輪驅動帶動公司業績增長。
依托運營商資源，承接重點安防項目。三大運營商是早期安防項目的主要服務提供商，因此公司依托在通信網絡工程積累下來的客戶資源，成功將自身信息技術拓展到了安防領域。公司作為運營商和政府之外的第三方，獲取項目建設合同。2014以來，公司通過與中國電信合作，獲得了一系列安防視頻監控項目的訂單合同，總計達到了1.9億元。
2.2、安防運維服務較為穩定
安防運維管理收入規模較小，未來存在增長空間。雖然收入占比不超過2%，2013-2016年收入僅為98萬元、290萬元、428萬元和428萬元，但考慮到承接的安防工程的增加，以及設備長期使用后維護成本的提高，安防運營管理收入的規模有望持續增長。
3、傳統通信業務持續發展，為公司立足之本
3.1、通信網絡業務深耕多年，積淀深厚
通信工程建設深耕多年，提供服務。通信工程為公司主要的收入來源。通信網絡工程主要是為三大運營商和中國鐵塔公司提供通信基站等設備的安裝調試以及高速公路兩旁的通信設施的建設和拆遷。
通信工程業務在2014年后持續增長。2014-2016年分別為7638、9040、13781萬元，2016年同比增長了52.4%。2014年的波動主要原因是通信工程中占比較高的高速公路通信網絡設施建設出現波動，2013年收入4140萬元，而2014年只有2841萬元。因此導致了2014年在通信網絡工程業績的20%的下滑。近兩年新疆高速公路建設項目的增加，公司業務總量得到提升，從而通信工程業務收入迅猛增長。
3.2、通信運維技術，市場需求逐步釋放
在通信設施運營管理方面，公司在新疆地區具有技術優勢。在網絡優化方面，目前已成為新疆本土大的無線網絡優化團隊，業務范圍涵蓋LTE、GSM、CDMA、TD-SCDMA、WLAN等各專業，還成立了LTE前沿技術、第五代移通信以及移動通信家庭應用專項研究小組，與時俱進，提升業務能力。正是憑借公司的技術優勢，公司在新疆地區承攬了大量網絡優化的項目
隨著自身承擔工程項目以及地區電信基礎設施數量的增長，運維管理需求也逐步釋放。2014-2016年，公司通信網絡運營管理收入分別為4350、5783、5106萬元。2014、2015年分別增長了15.3%、33%，2016年下降了11.7%。運營管理收入規模在5000萬左右波動。預計隨著新疆地區通信基礎建設的不斷完善，存量的基礎設施將會為公司運營管理業務帶來穩定的現金流。
3.3、通信毛利率較為穩定，研發投入提升核心競爭力
公司綜合毛利較為穩定，常年在20%以上。各個業務性質不同，定制化程度不同、硬件占比不同，導致了業務毛利水平存在差異。公司上游主要是一些硬件設備的提供商，競爭較為激烈，產品價格穩定。下游主要是三大運營商以及政府部門，新疆通信行業整體競爭較為激烈，毛利率存在波動也在情理之中。具體來看，通信網絡工程毛利率常年保持在20%以上，2016年相比2015年提升了1.8%。
從公司各項毛利率可以看到，維護類、設計類的服務毛利率較高。因此，公司不斷加大技術研發投入，2016年研發支出1092萬元，同比增長了27%，占營業收入的比例為3.01%。當前公司技術團隊有293人，占總人數的比例為51.8%。2016年技術人員人均貢獻124萬元的收入，的管理團隊和研發團隊，保證了公司在核心技術上的不斷創新。
研發團隊持續創新，構筑技術壁壘。安防視頻平臺服務技術、高清視頻云計算平臺技術、農村WLAN覆蓋與人員定位技術都分別應用到新疆平安城市建設和通信工程建設的相關項目中。正在進行的研發項目側重于安防作戰指揮平臺建設、管理和智慧城市建設及數據整合。隨著新疆地區智慧安防、智慧城市建設的不斷深入，在信息化技術領域的持續投入成為公司在新疆地區保持競爭力的重要基礎。
3.4、新疆地區通信基礎建設較為落后，后勁十足
長期以來，新疆地區信息產業全社會固定資產投資低于全國平均水平，加之地區社會穩定的考量，新疆地區通信建設較為滯后，當前新疆地區4G通信還沒有完全商用。新疆地區2010-2013年信息傳輸計算機服務和軟件業的全社會固定資產投資僅為全國平均水平的50%左右，這意味著新疆在信息產業建設方面與中東部地區留下巨大的差距。
在用戶方面，根據全國工信部運行監測協調局2016年的數據，新疆地區移動電話普及率90.4部/百人，低于全國水平的96.2部/百人。2016年上半年新疆地區移動電話基站累計達到11.6萬個，而全國移動基站總量為518.6萬個，平均每個省的基站數約為16萬個。由此可見新疆通信基礎建設是低于全國平均水平。如果不考慮新疆政策的影響，新疆地區信息化建設仍需要較大的投資以彌補當前存在的巨大差距。
前期建設的不足，帶來近年來新疆通信建設迅猛發展。2016年上半年，新疆通信行業累計完成固定資產投資32.6億元，其中4G保持投資主體地位，完成投資18.2億元，同比增長550%，占總投資比重達46%。移動電話基站累計達到11.6萬個，同比增長43.2%，3G基站和4G基站分別達到4.4萬個和3.8萬個。4G核心網絡建設全部完成，已基本覆蓋自治區縣級以上城市重點城區及重點鄉鎮。
滯后的基礎建設與爆發的增量投資成為了當前新疆通信網絡建設的重要特征，這也給本土通信網絡建設和運維企業帶來了巨大的市場空間，立昂技術因此迎來發展的機遇期。
3.5、深厚的客戶關系有助于通訊業務的爆發
專業化服務成為發展方向。由于技術難度的不斷提升，以及不同廠商設備產品存在差異，運營商的運營管理難度越來越大。這樣就迫使運營商將通信網絡技術服務外包出去，轉而關注核心業務的運營、內容的提供、服務的質量。專業通信網絡技術服務商就依托自身本地化、專業化的優勢，脫穎而出。立昂科技憑借這些優勢，與三大運營商建立起來長期的合作關系。
長期服務運營商，訂單資源可持續。公司與三大運營商建立起了20余年的合作關系，三大運營商一直是公司前五大客戶之一，2015年和2016年1-6月分別占比68.81%、54.23%，為公司帶來大量的收入。在新疆地區加大電信基礎建設的背景下，運營商的維護業務量增長，也帶動了公司在不同地區通信設施維護收入在伊犁、阿勒泰、克拉瑪依地區業務收入的增長分別從2014年的1244.99萬元、931.45萬元、670.61萬元增長到2015年的1527.94萬元、1604.46萬元、724.91萬元，總量增長了35.4%。
PPP項目助力交通基建，提升通信工程業務業績。公司通信網絡工程中，很大一部分是沿著新建或改擴建的高速公路進行的通信網絡設施建設，而且近三年，與交通線路相關的通信網絡工程的占比一直保持在35%以上，交通通信建設由此成為公司通信工程業務的一個重要驅動因素。在2017年，新疆計劃投資2933個公路建設項目，項目總投資為7571億元，當年計劃投資2006億元，較2016年的預計數360億元增長了456%。而來源于政府和社會資本合作中心的數據顯示，2017年新疆計劃開展總額至少為3257億元的交通運輸行業的PPP建設項目。這說明2017年落地的交通運輸投資有很大一部分來源于PPP項目的資金。大量的高速公路和一二級公路的改擴建，必然催生沿線的通信基站建設和光纜鋪設的工程需求。因此，公司有望借力交通工程建設，實現公司通信工程業務總量的進一步提升。
4、疆內安防市場爆發在即，疊加通訊建設加速
4.1、新疆固定資產投資加速帶動信息產業發展
2017年是新疆固定資產投資加速的一年。根據新疆地區十三五規劃以及自治區政府工作報告的表述：2017年新疆力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上。相比2016年的9984億，增長了近50%。而從固定資產投資在十二五期間的完成情況來看，排除2016年由于政府換屆帶來的影響，該目標的實現有較高的可信性。新疆維吾爾自治區2017年2月下發的《自治區全社會固定資產任務落實工作方案》中明確各個產業固定投資的目標總額，突顯新政府上任以來對基礎建設投資的重視。
在信息產業方面，信息傳輸計算機服務和軟件業全社會固定資產投資將在2017年達到240億(主要是針對大數據、云計算等47個項目)，比2016年的140億元增長了71%，成為近幾年增長快的一年。同時，2017年政府工作報告中明確要求，要在2017年推進寬帶新疆戰略，推動云計算、大數據等信息技術在各領域的應用，積極推進建設大數據產業綜合試驗區，力爭完成網絡信息化建設投資100億元以上。同時在整個十三五期間，信息產業中軟件及信息技術服務業銷售收入超過200億元，完成云計算與大數據產業基地建設，培育20家以上云計算與大數據，力爭達到產值100億元/年。
新疆維吾爾自治區經濟與信息化委員會是信息化建設的主管單位，每年都會制定下一年度的產業目標。近年來信息產業年均收入增長目標基本保持在20%左右，這也反映了過去新疆信息產業收入規模的基本常態。隨著政府產業規劃的落地，新疆信息產業產值的增速有望進一步提升。
通信領域和安防領域是固定資產投資，特別是信息產業固定資產投資的重要方面。2017年高速增長的固定資產投資，有望為通信行業和安防行業創造廣闊的市場空間。
4.2、疆內安防項目建設需求激增，行業高景氣度持續
長久以來，新疆地區由于特殊的歷史原因，安防產業在新疆一直保持高速增長。2016年根據保守估計，新疆整個安防產業規模在近百億體量。新疆安防協會網站披露，2013年安防工程額超過19.5億元，2014年工程總額超過24.07億元(協會旗下成員單位上報的數據匯總而得)?？紤]安防工程占整個安防行業的比例在40%左右以及15年和16年增速假設為20%，則新疆安防2016年的產業規模在87億左右。
新領導的上任加強了對地方公共安全的重視。2016年11月新疆完成新一輪省級黨委換屆，選舉了陳全國為黨委書記及新一屆自治區的領導班子。從近一段時間的報道來看，新一屆領導對地區安全政策了進行了一系列的部署。2017年3月3日，新疆喀什地區啟動深化嚴打攻堅專項行動。3月13日，政法委書記朱海侖就南疆五地州穩定工作會議，總結了喀什開展深化嚴打攻堅專項行動以來階段性成果，研究部署下一階段工作。自治區2017年政府工作報告也指出，“要加強重點領域和邊境地區防控，推進城鎮網格化管理，強化互聯網安全管理，不斷完善社會防控體系”。
在政策和投資的催化下，新疆安防行業市場空間巨大。據新疆政府和社會資本合作中心網站顯示，新疆地區從2015-2017年涉及安防產業的PPP項目金額總計為88.2億元，平均合同規模為4.2億元。結合城市數量和合同規?？梢怨浪阈陆卜朗袌隹臻g。如果新疆所有縣級及以上行政區劃都進行安防體系建設，按照上面提到的PPP項目平均訂單規模4.2億元來計算，整個新疆地區潛在的安防投入至少為400億至500億的規模體量。而鄉村安防建設則留下了更大的想象空間。
4.3、的本地化實施能力有助于公司收獲安防訂單
在爆發的市場空間下，各上市公司陸續斬獲大額訂單。近期立昂技術、高新興、大華股份等上市公司分別在新疆地區斬獲了安防工程項目的合同，其中大華股份的訂單大，預計有39億元。這充分說明了新疆地區強勁的安防建設需求。
新疆安防參與者眾多，公司競爭中兼顧合作。新疆安防市場的參與者主要包括?？低暋⒋笕A股份，高新興、易華錄等國內上市公司以及其他新疆本土安防工程集成商，其中不乏和有“國字頭”背景的公司。公司推進自身業務的同時，也積極與這些公司開展合作。從供應鏈的角度來看，海康威視、英飛拓等都曾作為過公司重要的設備供應商。在工程建設項目方面，公司在2016年年中，與大華股份在石河子市“平安石城”項目中進行合作，負責工程物料采購和項目內部監控。而在今后的安防設備運維服務中，公司也有望依托本土優勢，在項目建設期之后，成為項目運維的直接執行者。公司在新疆地區有較強的拿單能力。近期，新疆地區在細化城鎮安防體系建設的同時，鄉村地區安防建設也逐步深入，公司也獲得了一系列訂單。
4.4、財務指標預示公司高成長
良好的市場環境也反映在公司的財務指標上。立昂技術采用完工百分比法確認收入。即，資產負債表日按照提供勞務收入總額乘以完工進度扣除以前會計期間累計已確認的勞務收入后的金額，確認當期提供勞務收入。在工程終完成前，未完工的項目通過存貨項下的工程施工進行核算。因此可以通過工程施工規模推算公司正在進行業務總量。
立昂技術2015年工程施工有所降低，主要是2014年末賬面結存的工程項目結轉所致。而在2016年末為3708萬元，較期初增長了306%，這意味著立昂技術在2016年參與大量的項目建設，隨著存量工程施工持續推進，預計將逐步確認到公司收入中來。
其他應收款中保證金科目的變化反映公司招投標的情況。立昂技術在2016年定金、押金及保證金金額增長了56%，說明新疆地區有大量招標項目。公司通過積極參與相關招標項目，有望支撐公司業務量保持較高的水平。
公司一季度業務量提升顯著，各項業務指標持續向好。其中，存貨(開工項目的合同成本會先結轉至存貨)為10283萬元，環比增長140%；預付款項(因項目開展需要預付材料款)為1880萬元，環比增長317%；同時投標保證金占比較高的其他應收款余額為1663萬元，環比增長121%。在新疆地區招標項目數量增長的背景下，公司積極參與相關項目的招投標進程，業務總量有望持續提升。
原標題：【興業計算機袁煜明團隊】立昂技術深度報告：厲兵秣馬，享新疆安防盛宴
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