【安防展覽網 上市公司】2021年1月6日，珠海安聯銳視科技股份有限公司(以下簡稱“安聯銳視”)申請獲深交所通過，將登陸深交所創業板上市。
據悉，安聯銳視本次公開發行股票不超過1720萬股，不低于發行后總股本的25%。
安聯銳視擬募集資金5.16億元，其中，1.99億元用于安防數字監控產品產業化擴建項目，1.12億元用于研發中心建設項目，1.00億元用于營銷運營平臺建設項目，1.05億元用于補充營運資金。
▲數據來源：安聯銳視招股說明書(申報稿)
據了解，安聯銳視分別在2012年、2017年嘗試過沖擊IPO，但因為公司整體業績表現未能達到創業板上市的條件以及毛利率過低的問題，其IPO申請都未通過。
在2020年6月24日，安聯銳視第三次沖擊IPO，終于，申請獲受理，在2021年1月6日，申請獲深交所通過，即將在創業板上市。
但是，此前監管層關注的毛利率低、客戶集中、客戶與供應商重疊的“舊疾”似乎依然存在，上市之舉，是否能讓“舊疾”不治而愈呢？
2007年8月6日，安聯銳視在珠海成立，主要業務為安防視頻監控產品軟硬件的研發、生產與銷售。
主要產品是前端攝像機和后端硬盤錄像機，以圖像處理技術、音視頻編解碼技術、存儲技術、智能分析技術等為核心關鍵技術。
安聯銳視的經營模式和目標市場都與同為股份極為相似，都是以ODM經營模式和海外市場為主，因此，將安聯銳視稱為安防的代工企業，也不為過。
其為Swann、韓華泰科以及Lorex等安防設備廠商提供代工服務，換句話說就是安聯銳視按照客戶要求采購原材料后進行加工，公司不自主銷售產品，產品終端主要面向北美、歐洲、亞洲的安防視頻監控消費類市場。
在面向消費類市場如家庭、社區、企業、商鋪、車輛等用戶時，主要以套裝
形式銷售，所謂的套裝，指的是由若干臺前端攝像機和一臺后端硬盤錄像機組裝而成的套裝產品；
在面向工程類市場如政府機關、公共安全、金融、電力、教育、公用事業、大型商業綜合體等用戶時，主要以單品形式銷售。
▲數據來源：安聯銳視招股說明書(申報稿)
2017年—2019年，安聯銳視的營收分別為9.33億元、9.57億元、8.38億元；凈利潤分別為7469.13萬元、6638.32萬元、9186.42萬元。營收減少，凈利潤雖然在去年有所增長，但是整體并不穩定。
2017年—2019年，安聯銳視的高清產品(含同軸高清產品和網絡高清產品)占主營業務收入的比例分別為80.34%、85.60%、100.00%，其中，網絡高清產品占主營業務收入的比例分別為18.04%、29.90%、34.83%，呈現增長趨勢，成為其重要的盈利增長點。
01 客戶不僅集中度高，而且與供應商重疊
根據此前安聯銳視的申報稿，其中提到，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月，公司向前五名客戶銷售的金額占銷售總額的比例分別為 75.17%、73.51%、61.92%、62.16%，集中度較高，預計公司客戶集中度短期內仍將處于較高水平。
在報告期內，安聯銳視向Swann的銷售金額分別為2.25億元、3.65億元、3.19億元、1.47億元，占整體營業收入的比重分別為24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。
值得一提的是，Swann是A股上市公司英飛拓的全資子公司，其在報告期內的營業收入分別為7.35億元、6.61億元、6.02億元、3.26億元。但與安聯銳視的歸母凈利潤呈總體上升趨勢不同，Swann在報告期內均為虧損，凈利潤分別為-3372.41萬元、-4206.21萬元、-3330.62萬元、-1797.33萬元。
子公司Swann連年虧損，英飛拓報告期內的歸母凈利潤也不佳，分別為1.27億元、1.39億元、7509.4萬元、-7797.01萬元，2019年和2020年上半年的凈利潤同比下滑45.9%和1892.15%。
而且，Swann不僅是安聯銳視第一大客戶，Swann的控股子公司Swann(HK)還是安聯銳視的第一大供應商。
報告期內，安聯銳視向Swann(HK)的采購金額分別為6551.57萬元、6801.99萬元、5754.71萬元、3029.12萬元，占采購總額比重分別為9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。
除此之外，安聯銳視與LorexCorporation、韓華泰科(天津)有限公司等公司也是“既是客戶又是供應商”的關系。比如，安聯銳視2017年向LorexCorporation采購2941.34萬元，向其銷售1.33億元。
對此，安聯銳視在申報稿中表示，雖然前五名客戶均為公司長期穩定合作的戰略客戶，且相互之間因市場競爭因素具有可替代性，對前五大客戶銷售占比總體呈下降趨勢，公司對某一個客戶不存在依賴。
02 營業收入增長放緩
安聯銳視表示，2018年公司營業收入增長放緩，主要原因包括：2017年公司銷售收入大幅增長，營業收入增長率的計算基數有所提高，且2017年收入增長主要來源于前端攝像機(包括單品和套裝中的前端攝像機)產銷量的大幅增長，2018 年公司在鞏固市場份額的同時對產品結構進行了優化；
公司大客戶韓華泰科受品牌切換影響，2018 年訂單量有所下降，對公司產品的銷量造成了不利影響。
而2018年凈利潤下滑的主要原因是公司原預付中介機構的上市費用在2018年轉入管理費用，導致中介機構費用大幅增加608.73萬元，剔除此部分影響模擬測算后，安聯銳視2018年歸屬于公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為6,521.36萬元，較2017年有所上升。
安聯銳視在上會稿中預計2020年全年的營業收入為9億元至9.3億元，低于安聯銳視2018年9.57億元的營業收入。
本次IPO，安聯銳視大的募投項目為安防數字監控產品產業化擴建項目，其投資總額和擬使用募集資金均為1.99億元。該項目順利實施后將新增安聯銳視前端攝像機80萬臺/年、后端錄像機80萬臺/年。
對于該項目的必要性，安聯銳視表示，公司經過近幾年的發展，盈利能力有了較大程度的提升，市場份額不斷擴大，產品訂單持續增長。但由于公司的生產能力有限，現有的廠房及生產設備已不能滿足業務發展的需要，嚴重制約了公司的發展。
但從公布的數據來看，前端產能和后端產能其實是下降的。
安聯銳視2018年和2019年的前端產能均為390萬臺，但產量由389.89萬臺猛降至285.23萬臺，減少了足足104.66萬臺。
安聯銳視2018年和2019年的后端產能則均為109萬臺，但產量也由86.8萬臺降至72.62萬臺，減少了14.18萬臺。
安聯銳視表示，公司2019年產量下降是受到中美貿易戰影響，2020年已重回增長態勢。公司所處行業發展良好、穩定增長，不存在周期性衰退、產能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況。
在上市后，該募投項目可能會使安聯銳視產能猛增，比如安聯銳視2020年上半年后端產能為56.4萬臺，按年化來算將使產能增加70.92%。
但在2020年上半年，安聯銳視的后端產能利用率才53.13%。
03 受上游原材料市場制約，研發投入將增加
安防視頻監控產品的原材料主要包括硬盤、集成電路(芯片)、結構件、電源、線材、PCB 板、包材、電容等。
主控芯片、圖像處理芯片及攝像機傳感器芯片是安聯銳視產品的核心原材料，公司基于芯片平臺進行技術及軟件二次開發和產品設計，提供視頻監控產品及解決方案。
上游集成電路行業發展制約著產業發展和技術水平的進一步提高，如果上游集成電路制造業發生重大不利變化，芯片供應商不能滿足安防行業產品設計在高清化、智能化、數字化等方面的需求，或在產品授權方面設限，將會給安聯銳視帶來成本和利潤波動的風險，對其經營業績產生不利影響。
另外，從研發費用投入來看，安聯銳視在2013年研發費用為2,099.07萬元，2020年研發費預估約為5,300 萬元，已有較大幅度的增長。
安聯銳視表示，在報告期內，公司保持了較強的快速研發能力，在消費類市場處于相對有利的競爭地位，公司因產品技術更新換代不及時而丟失重要客戶的風險較小。
結語
從目前來看，安聯銳視在上市后，依舊還有一條很長的路要走，前兩次IPO失敗的原因以及要解決的問題還是那些，雖然有所改善，但是想要獲得市場的充分認可，并不容易。
內容來源：民生證券、人民網
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